Javier Milei presentó su programa económico para el 2025

En el panorama político y económico de Argentina, Javier Milei ha tomado un rol protagónico con la presentación del proyecto de Presupuesto 2025 ante el Congreso. Este hecho, sin precedentes en la historia reciente del país, refleja la importancia del equilibrio fiscal y marca un hito en la estrategia económica del Gobierno. La administración actual ha dejado claro que el superávit fiscal es el eje central de sus políticas, y el Presupuesto 2025 será una herramienta clave para lograr este objetivo.

La Importancia del Superávit Fiscal

El equilibrio de las cuentas públicas se ha convertido en una prioridad absoluta para el Gobierno. Desde la implementación de la "Fase 2" del plan económico, que apunta a la emisión monetaria cero, el superávit fiscal ha sido la base para sostener esta política. Mantener un balance positivo en las finanzas públicas evita la necesidad de financiamiento externo, particularmente del Banco Central, y se espera que este equilibrio continúe siendo el objetivo principal para el próximo año.

Desafíos del Presupuesto 2025

El desafío de mantener el superávit fiscal en 2025 es considerable. La consultora Invecq ha advertido que, aunque la reimposición de la cuarta categoría del Impuesto a las Ganancias y la recuperación económica podrían compensar la eliminación del Impuesto PAIS, el gasto público aumentará debido a la fórmula de movilidad previsional. Esto generará un efecto arrastre en el segundo semestre del año, lo que pondrá a prueba la capacidad del Gobierno para controlar el gasto sin comprometer el equilibrio fiscal.

A pesar de que el superávit primario podría mantenerse intacto, el resultado financiero podría entrar en terreno negativo, especialmente si los intereses de las LECAP se contabilizan como gasto en lugar de capitalizarse. De ser así, el déficit financiero podría superar el 1% del PIB, lo que añade presión a las finanzas públicas.

Estrategia del Gobierno para 2025

El proyecto de Presupuesto 2025 no solo busca asegurar un resultado fiscal positivo, sino también establecer reglas claras que permitan evitar presiones para aumentar el gasto. La administración actual pretende evitar cualquier desequilibrio futuro en las cuentas públicas y, al mismo tiempo, continuar con la política de baja emisión monetaria para controlar la inflación.

Control de la Inflación

La relación entre la menor emisión monetaria y la baja inflación es directa. Aunque el índice de inflación ha mostrado resistencia a bajar del 4%, los economistas proyectan que en septiembre podría ubicarse por debajo de ese umbral. Ramiro Castiñeira, director de Econométrica, destacó que se registró deflación en el precio de los alimentos durante la segunda semana de septiembre, lo que genera expectativas de una inflación general alrededor del 3.5% o incluso menos.

El control de la inflación es una pieza fundamental del plan económico del Gobierno, y mantener el superávit fiscal es clave para lograrlo. Con menos emisión monetaria, se espera que la inflación continúe su tendencia descendente, brindando un alivio a los consumidores y contribuyendo a la estabilidad económica.

Repercusión en los Mercados Financieros

La semana pasada fue particularmente favorable para los activos financieros de Argentina. Las acciones en Wall Street alcanzaron nuevos máximos anuales y los bonos experimentaron una fuerte recuperación, lo que llevó al riesgo país a su nivel más bajo en tres meses, cerca de los 1.400 puntos. Este repunte ha sido impulsado en parte por el cambio de negociador del Fondo Monetario Internacional (FMI), lo que ha despertado expectativas favorables en los mercados.

La administración ha logrado convencer al mercado de la viabilidad de mantener el equilibrio fiscal. Esto no es un logro menor para un país que ha lidiado con décadas de déficit recurrente. Sin embargo, el desafío para 2025 será demostrar que Argentina tiene la capacidad de pago necesaria para evitar un nuevo default de la deuda.

Expectativas de Pago y Fuentes de Financiamiento

El economista Fernando Marull ha estimado que en 2025 el Gobierno deberá hacer frente a vencimientos por USD 13.000 millones, lo que incluye bonos Bonares y los nuevos Bopreal, emitidos para saldar deudas con importadores. El equipo económico ha asegurado que los pagos de intereses de enero se cubrirán con dólares comprados al Banco Central, utilizando pesos generados por el superávit fiscal.

Sin embargo, no está claro de dónde provendrán los fondos para el pago del capital. Algunas voces, como la de Luis "Toto" Caputo, sugieren que un "repo" con bancos internacionales podría ser la solución. Otras especulaciones señalan a posibles recursos del FMI o de un fondo soberano árabe. No obstante, estas alternativas aún se encuentran en el terreno de la especulación.

Recuperación del Acceso a los Mercados

La reciente mejora en la cotización de los bonos y la caída del riesgo país han reavivado la posibilidad de que Argentina recupere el acceso al financiamiento voluntario en los mercados internacionales. Aunque este escenario aún parece lejano, no se debe descartar.

Empresas argentinas como YPF, Vista, Pampa Energía y Pan American Energy ya han logrado captar fondos frescos en los mercados internacionales a tasas cercanas al 8%, lo que equivale a un riesgo país de 400 puntos básicos. Esto indica que existe apetito por inversiones argentinas, pero será crucial ofrecer garantías a los inversores para atraer más capital.

El levantamiento del cepo cambiario es una de las grandes asignaturas pendientes para recuperar el acceso pleno a los mercados internacionales. El Presupuesto 2025 podría contener algunas pistas sobre este tema, como la duración del crawling peg del 2% para el dólar oficial y si está prevista la unificación cambiaria en algún momento del próximo año.


Foto: Captura video Casa Rosada.